股巢网盗版LABUBU，仅七八元！基金经理：新消费的“裂痕”

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　　近日，一段视频在社交媒体上火了——某地一条街道的集市上，像卖菜一样在摆摊兜售“LABUBU”，商贩称相关商品系“纯手工制作”。

　　与此同时，因工位上摆满潮玩而“走红”的一位基金经理，上半年“成绩单”出炉。其管理的基金产品因重仓泡泡玛特，上半年净值涨幅近28%。

　　“LABUBU”火爆背后，也一直有人在冷思考。有基金经理对盗版“LABUBU”评论称，创新消费在强势表现之后，或遭遇逻辑“裂痕”：悦己消费逻辑能否长期支撑某些甚至某一特定的新消费产品和服务？

　　“LABUBU”花式“走红”

　　“LABUBU”是泡泡玛特独家IP“THE MONSTERS”精灵天团系列中的一个角色，由中国香港设计师龙家升创作。

　　近日，一段网传视频显示：某地一条街道的集市上，很多人像在卖菜一样，摆摊兜售“LABUBU”。

　　据法制日报报道，视频中的市场位于河北衡水市枣强县大营镇。这个知名皮毛产地，如今似乎已成为盗版“LABUBU”产地之一。街道上，每个商家都表示自己有工厂或家庭作坊可制作“LABUBU”。小体型的售价仅7—8元，大体型的也不过80—120元，价格仅为正品的几十分之一。

　　报道显示，目前，当地已对此展开调查处理，违规商品均已下架。

　　事实上，在“LABUBU”热潮中，类似的盗版现象和“搭车”现象频有发生。此前，有商家将“LABUBU”形象用于蛋糕甜品，进行售卖并获利股巢网，引发了是否涉及侵权的讨论。

　　“LABUBU”在投资圈也已火爆多时。

　　此前，鹏华基金“95后”基金经理谢添元的工位在社交媒体上走红，他的工位被五颜六色的潮玩、手办堆满。

谢添元的工位图片来源：鹏华基金官方订阅号

　　谢添元不仅是潮玩消费者，还是潮玩公司的投资者。资料显示，谢添元目前管理着一只基金产品——鹏华优选回报混合。该基金一季报显示，泡泡玛特是鹏华优选回报混合一季度末的第一大重仓股，占基金资产净值比例高达10.48%。

　　近日，这位潮玩基金经理的半年度“成绩单”出炉。Wind数据显示，截至6月30日，鹏华优选回报混合A、C份额上半年的净值涨幅分别为27.55%和27.29%。

图片来源：鹏华优选回报混合一季报

　　同样重仓泡泡玛特的基金产品还有不少。例如，一季度末，恒越匠心优选一年持有的第一大重仓股为泡泡玛特，持仓占基金资产净值比例达10.79%。上半年，该基金的A、C份额净值涨幅分别为56.70%和56.33%。

　　新消费热潮的冷思考

　　新消费无疑是今年上半年市场最亮眼的主线之一。除泡泡玛特外，老铺黄金股价今年同样也表现亮眼。不过，新消费热潮中，总有冷思考。

　　近日，有多位基金机构人士将前述盗版“LABUBU”的信息转发给中国证券报记者。有私募基金经理评论称：见微知著，这可能就是新消费的“裂痕”。

　　该基金经理认为，新消费走强背后是悦己消费的逻辑，这一逻辑符合社会经济发展和消费者需求变化的大趋势。但是，悦己消费与某些产品和服务之间的强关系，或遭遇考验。这是创新消费投资不得不考虑的风险。

　　“悦己消费会不会被‘平替’？”在该基金经理看来，针对某些特定产品的悦己消费，可能会遭遇“平替”产品甚至是侵权产品的冲击。“以前奶茶的新消费热潮出现过类似问题。这会不会在别的新消费领域再次上演？如果会，对新一轮热潮中的投资来说，可能会有冲击”。

　　此外，该基金经理认为，要让消费者一直保持购买热情，难度也比较大。“新消费的魅力在于它的不断变化，但是新消费投资的风险也同样在此：消费者黏性难以保持，消费者偏好复杂多变。”

　　对于新消费热潮，基金机构有多元化的声音。

　　汇百川基金公募投资部联席总经理刘歆钰表示，随着年轻一代成为消费的主力军，宠物、盲盒等新消费成为市场的亮点。

　　星石投资副总经理、基金经理方磊认为，短期来看，新消费头部公司业绩增长在数据端得到验证，市场持续上调新消费领域的业绩预期，带动新消费个股出现了一波较为亮眼的行情。但这同时也导致资金对新消费头部标的交易较为拥挤，主题热度也由一线标的向三四线标的延伸。从头部企业估值来看，当前市场可能正在用短期业绩增长为公司长期价值定价，当前部分新消费个股的估值可能高于中长期中枢。这意味着，拉长时间来看，部分新消费个股存在估值波动的风险，如果业绩预期落空，前期过热的资金交易可能会导致新消费标的股价出现较大调整。

　　国联沪港深大消费主题的基金经理梁勤之认为，目前新消费行业整体估值处于中高位水平，虽未达到2020年至2021年的超高估值水平，但横向比较其他赛道，仍处于偏高状态。新消费行业的高增长预期吸引了大量资金的追捧，导致市场对其估值给予了一定的溢价。

　　永赢新兴消费智选基金经理蒋卫华认为，展望下半年，虽然上半年新消费相关的公司股价表现较为抢眼，但龙头公司股价涨幅以业绩增长为主，估值整体依然在合理范围内，预计优秀的新消费公司依然有望给投资者带来较好的回报。

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